التغطية في السوق النقدي Spot Covering
عند التعامل بعملات محلية لا يوجد لها اسعار تعامل أجل معلنة على غرار اسواق العملات الأجنبية الرئيسية، تقدم البنوك خدمة تثبيت الأسعار الآجلة للعملات الأجنبية مقابل العملة المحلية حيث يتم احتساب اسعار عملة مقابل عملة أخری تسليم آجل على اساس خصم او اضافة السعر الآني بنسبة الفرق بين اسعار الفائدة على العملتين، فاذا اردنا احتساب اسعار شراء وبيع الدولار الامريكي تسليم آجل مقابل الدينار فلا بد اولاً من احتساب اسعار التبديل او المقايضة (Swap Rate) لتضاف او تخصم من السعر الآني حتى نحصل على السعر الآجل. ويتم احتساب ذلك من خلال كلفة اقتراض أو اقراض العملة الاجنبية والعملة المحلية على اساس الاسعار في السوق النقدي على النحو التالي:
1- يغطي المتعامل عملية الشراء الاجل للدولار (3 اشهر) كما يلي:
ــ يقترض دولار امريكي لمدة (3) أشهر.
ــ يبيع الدولار مقابل الدينار الاردني في السوق الاني (Spot).
- يقرض الدينار لمدة (3) أشهر (ربط وديعة).
ــ في يوم الاستحقاق يقوم المتعامل باستلام الدولار المشترى وتسديد الدولار المقترض كما ويقوم باسترداد قرضه بالدينار وتسليم الدينار المباع.
2- يغطي المتعامل عملية البيع الآجل للدولار (3 اشهر).
- يقترض دينار أردني لمدة (3 أشهر).
- يشتري دولار مقابل دينار أردني في السوق الآني (Spot).
- يقرض الدولار لمدة (3) أشهر (ربط وديعة).
ـ في يوم الاستحقاق يقوم المتعامل باستلام الدينار المشترى وتسديد الدينار المقترض كما ويقوم باسترداد الدولار المقرض وتسليم الدولار المباع.
وعليه يتم احتساب كلفة تغطية الشراء الآجل للدولار وكلفة تغطية البيع الآجل للدولار كما يلي:
وكلفة تغطية كل من الشراء والبيع الآجل للدولار هي كلفة التبديل او ما يسمى بأسعار التبديل او نقاط المقايضة التي تتمثل بمقدار الخصم او العلاوة على سعر شراء وبيع الدولار الآني كما يوضحه المثالين التاليين:
المثال الأول:
لنفترض ان سعر الدولار الاني هو 708-710 فلساً اردنياً واسعار الفائدة على الدولار لثلاثة أشهر هي: 2 % - 2,5 % واسعار الفائدة على الدينار لنفس المدة هي 5% ــ 5,5 % فانه يمكن احتساب اسعار التبديل، وبالتالي اسعار شراء وبيع الدولار تسليم آجل ثلاثة أشهر كما يلي:
سعر بيع الدولار
أجل 3 أشهر = 710 + 6,213 = 716,213
المثال الثاني:
لنفرض ان سعر الجنيه الإسترليني هو 1,1360 - 1,1370 ديناراً اردنياً واسعار الفائدة على الدينار لثلاثة أشهر 3,533% واسعار الفائدة على الجنيه لنفس المدة هي %5,5- 5 فانه يمكن احتساب اسعار التبديل وبالتالي اسعار شراء وبيع الجنيه بخصم اجل ثلاثة أشهر كما يلي:
نجد في المثال الاول ان سعر شراء وبيع الدولار تسليم اجل 3 أشهر هو بعلاوة في السوق الاجل مقابل الدينار الذي هو بخصم. ونجد في المثال الثاني ان سعر شراء وبيع الجنيه الإسترليني تسليم اجل 3 أشهر هو بخصم في السوق الآجل مقابل الدينار الذي هو بعلاوة مما يقودنا الى تعميم القاعدتين التاليتين:
أ - ان العملة التي سعر فائدتها اعلى تباع بخصم في السوق الآجل مقابل العملة التي سعر فائدتها اقل.
ب- ان العملة التي سعر فائدتها اقل تباع بعلاوة في السوق الآجل مقابل العملة التي سعر فائدتها اعلى.
