عمليات المراجحة في سوق العملات والسوق النقدي
أ - عمليات مراجحة العملات (Currency Arbitrage)
ان الوضع الطبيعي هو ان تكون اسعار العملات الاجنبية في مختلف الاسواق متوحدة استناداً الى نظرية السعر الواحد. الا ان هذا لا ينفي امكانية وجود اختلافات بسيطة في الاسعار قد تمكن المتعاملين من تحقيق ارباح آنية عن طريق استبدال عملات بأخرى في نفس الوقت، وتسمى عمليات تحقيق الارباح من شراء وبيع العملة الاجنبية على هذا النحو بعمليات اربتراج العملة، وتظهر عمليات الاربتراج (1) نتيجة اسباب مختلفة منها:
أ- ان العرض والطلب على العملات الاجنبية يختلف من سوق الى اخر واي تغير مفاجئ في اي منهما قد يجعل اسعار هذه العملات مختلفة عن تلك التي في الاسواق الاخرى مما يظهر امكانية الاستفادة من هذه الفروقات عن طريق عمليات الاربتراج.
ب- بعض الاسواق الجيدة والنشطة تعطي اسعارها بهامش ضيق بين سعري الشراء والبيع تاركة هامش الاسواق الاخرى اعرض مما يظهر امكانية الاستفادة من اختلاف الهوامش بين هذه الاسواق.
ج- ان التعامل بين البنوك المحلية في نفس السوق يتم في بعض الاحيان من خلال الوسطاء بينما يتم التعامل مع البنوك الخارجية مباشرة وبدون اي وسطاء مما يظهر امكانية وجود اختلافات في الاسعار بين هذه الاسواق.
د ـ عندما يكون التذبذب في اسعار العملات كثيراً فان اي تغير مفاجئ وسريع في الاسعار لابد وان يترك بعض التأخير في التعديل المستمر للأسعار مما يظهر بعض الاختلافات فيها.
هـ - على الرغم من تطور وسائل الاتصالات السريعة فانه لا يزال هناك امكانية ولو بسيطة لبعض التأخير في عمليات الاتصال الامر الذي قد يترك فجوة في تبديل بعض الاسعار.
وتنطوي عمليات اربتراج العملة على ما يلي:
أ - شراء العملة من سوق وبيعها في سوق آخر.
ب ـ ان يتم ذلك في نفس الوقت حتى لا يحدث هناك اي تحمل لمخاطر تقلب اسعار العملات الاجنبية.
ج ـ تحقيق ربح من العملية بحيث يكون مردود العـمـلـيـة اكـبـر من مصاريف التعامل.
وعمليات الاربتراج تنقسم في العادة الى نوعين:
1- عمليات الاربتراج البسيطة او الثنائية:
لنفرض ان اسعار الدولار مقابل الجنيه الاسترليني المعروضة لنا في كل من سوق لندن ونيويورك كانت كما يلي:
فبنظرة سريعة للسوقين معاً نرى انه بالإمكان تحقيق اربتراج عملة عن طريق شراء الدولار (وبالتالي بيع الاسترليني) في سوق لندن وبيع الدولار (وبالتالي شراء الاسترليني) في سوق نيويورك معاً، ففي سوق لندن يمكن شراء 1,6350 دولار مقابل الاسترليني ويمكن في نفس الوقت بيع 1,6340 دولار مقابل الاسترليني في سوق نيويورك فيكون ناتج العمليتين معاً هو تحقيق عائد مقداره 0,0010 دولار عن كل استرليني تم شراؤه وبيعه دون الاحتفاظ بأي وضع او مركز في العملات نتيجة هذه العملية، واذا فرضنا ان مصاريف التعامل كانت 0,002 دولار عن كل استرليني فيكون صافي الربح 0,0008 عن كل استرليني تم شراؤه وبيعه.
ان هذا الوضع الذي يسمح بمثل عمليات الاربتـراج هذه في السوق لن يستمر لفترة طويلة لأنه سرعان ما يعود السوق الى حالة التوازن المعهودة التي لا تسمح بأية استفادة من فروقات الاسعار بين الاسواق المختلفة وذلك عن طريق اما ارتفاع سعر بيع الاسترليني في سوق نيويورك او انخفاض سعر شراء الاسترليني في سوق لندن الى ان يتساوى السعران.
2- عمليات الاربتراج المركبة او الثلاثية
لنفرض ان اسعار بعض العملات الاجنبية المعروضة لنا في الاسواق كان كالآتي:
Market (1) USD = 1,3540 1,3550 CHF
Market (2) GBP = 2.1950 2.1960 CHF
Market (3) GBP = 1.6270 1.6280 USD
وكانت رغبتنا تكمن في شراء فرنك سويسري مقابل استرليني، فان ذلك قد يتم اما عن طريق بيع الاسترليني وشراء الفرنك مباشرة من السوق الثاني على اساس 2,1950 فرنك سويسري لكل استرليني يتم بيعه، وإما عن طريق بيع الاسترليني وشراء 1,6270 دولار من السوق الثالث ثم بيع الدولار مقابل الفرنك في السوق الاول اي بيع 1,6270 دولار وشراء 1,3540 فرنك مقابل كل دولار، وبذلك يكون الناتج 2,2030 فرنك (1,6720 × 1,3540) بدلاً من الـ 2,1950 فرنك في السوق الثاني، وعليه فان اتمام العملية على هذا النحو قد حقق عائدا مقداره 0,0080 اي (2.2030-2.1950) فرنك سويسري والارباح التي نتجت عن عمليات الاربتراج هذه في السوق لابد وان تدفع السوق وكما ذكرنا سابقاً الى حالة التوازن مرة اخرى وذلك عن طريق:
ــ رفع سعر الفرنك في السوق الاول بحيث يقبض المشتري اقل من 1,3540 فرنك مقابل كل دولار مباع.
ــ خفض سعر الفرنك في السوق الثاني بحيث يقبض المشتري أكثر من 2,1950 فرنك مقابل كل جنيه استرليني مباع.
ــ رفع سعر الدولار في السوق الثالث بحيث يقبض المشتري اقل من 1,6270 دولار مقابل كل جنيه استرليني مباع.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
(1) تسمى عمليات الاربتراج ايضاً عمليات المراجحة أو المتاجرة لفروق الاسعار، وقد آثرت هنا على استعمال الاصطلاح الاجنبي لشيوع استعماله.
