الأوراق التجارية قصيرة الأجل
تصدر هذه الأوراق قصيرة الأجل ضمن تسهيلات اصدار السندات متوسطة الاجل المعروفة باسم (Note Issuance Facility (NIFs والتي تمثل التزامات متوسطة الاجل (Medium-Term Commitment) ملزمة قانونياً للمقترض الذي يستطيع اصدارها من خلال اوراق مالية قصيرة الاجل تصدر باسمه (شهادات ايداع بالنسبة للاقتراض من البنوك، او كمبيالات بالنسبة للاقتراض من المؤسسات غير البنكية)، وقد تتعهد البنوك بتغطية الاصدار وفي هذه الحالة تلتزم البنوك بشراء أية أوراق تصدر لا يستطيع المقترض بيعها، أو تصدر اعتمادات ضمان لها (Standby Credits) وتسمى السندات في هذه الحالة(Euro Note) او (Note Purchase Facility)
إذا كانت دوارة، أو قد لا تكون البنوك ملزمة بتغطية الاصدار فتسمى في هذه الحالة (Euro-Commercial-Paper Program) او كما تسمى في الولايات المتحدة (Commercial Paper Issue).
وتعتبر أوراق اليورو احدى وسائل الاستثمارات الدولية قصيرة الأجل المتوفرة للمستثمرين في كافة انحاء العالم وهي من الوسائل الاستثمارية المستحدثة التي يفضلها المستثمرون على الاستمارات التقليدية لميزاتها العديدة، حيث يحصل حاملها على ارباح منتظمة كما يمكن بيعها للحصول على السيولة عند الحاجة، علاوة على ذلك فان اسعار الفائدة على هذه الأوراق تفوق في العادة الاسعار على الودائع المصرفية.
ومن اهم مواصفات هذه الأوراق:
1- تصدر عن كبار المقترضين مثل الشركات الكبرى والمؤسسات الحكومية او الاقليمية وتشكل التزاماً مباشراً غير مشروطاً على الجهة المصدرة لها . وغالباً ما تحمل الاصدارات غير المضمونة تصنيفاً ائتمانياً عالياً تصدره مؤسسات التصنيف الائتماني المعروفة مثل Moody's وS&P وRatings Fitch.
2- أوراق لحامله قابلة للتداول وتصدر بفئات اصدار مختلفة وبآجال تتراوح بين اسبوع وسنة وتتراوح عادة بين شهر وثلاثة أشهر وستة أشهر، وفي السوق الأمريكية يكون الحد الاقصى لأجل الأوراق التجارية 270 يوماً، حيث يتوجب على المصدر تسجيل الاصدار لدى هيئة الأوراق المالية SEC إذا ما رغب بإصدار يزيد أجله عن ذلك.
3- يستطيع المستثمرون تنويع وتقليل مخاطر استثماراتهـم قـصـيـرة الأجل بالاستثمار في هذه الأوراق التي تعتبر بديلاً للاستثمار التقليدي المتمثل في ايداع اموالهم لدى البنوك.
4- تتيح للمستثمر فرصة الاختيار بين العديد من الجهات المصدرة لها والمدد المختلفة لاستحقاقها بما يتناسب واهدافه الاستثمارية.
5- تعتبر من الوسائل الاستثمارية المبسطة التي لا تعدو في جوهرها مجرد وعد بسداد مبلغ معين من المال في وقت محدد لاستحقاقه.
6- معظم البنوك لا تتقاضى اية عمولات او مصاريف مقابل بيع وشراء هذه الأوراق، كما انها تقوم بحفظ بخزائنها نيابة عن عملائها دون مقابل، كما تلتزم بتحويلها لحساب العميل لدى مقاصة (يوروكلير) أو (سيدال) إذا طلب العميل ذلك.
ويتم في العادة شراء هذه الأوراق وبيعها بواقع القيمة الاسمية زائداً علاوة الاصدار، كما ان القيمة الاساسية لهذه الأوراق لا تتغير كثيراً وذلك لقصر عمر هذا النوع من الأوراق، فاذا ما رغب أحد المستمرين بيعها قبل تاريخ استحقاقها لحاجته للسيولة فان البنوك تشتريها عادة وفق المعادلة التالية:
حيث ان:
ر = سعر الفائدة المحددة على الورقة.
د = عدد ايام المدة الاساسية للورقة.
ي = العائد المتفق عليه بموجب الورقة.
ن = عدد الايام المتبقية من تاريخ ابرام الصفقة وحتى موعد استحقاق الورقة.
مثال:
إذا افترضنا ان المدة الاساسية لاستحقاق ورقة ما (د) هي 182 يوماً، وان قيمتها الاسمية مليون دولار وسعر الفائدة عليها حدد بـ 10% في السنة وان هذه الورقة قد تم شراؤها وكانت المدة المتبقية على الموعد المحدد لاستحقاقها (150) يوماً، وكان العائد المتفق عليه قد حدد بـ 11% في السنة فان احتساب سعر شراء الورقة يكون كما يلي:
