التمويل الدولي قصير الأجل (السوق النقدي)
Short Term International Finance - The Money Market
مفهوم السوق النقدي (Money Market)
تجد المؤسسات المالية ومشاريع الاعمال في اغلب الاحيان ان تدفقاتها النقدية الداخلة قد لا تتساوى مع تدفقاتها النقدية الخارجة اي ان مقبوضاتها النقدية قد تكون اما اقل او أكثر من مدفوعاتها، فهي لذلك تجد سبباً قوياً للاحتفاظ بأرصدة نقدية لمواجهة الفجوة التي قد تحصل نتيجة لذلك، الامر الذي يترتب عليه تكلفة تكون اما على شكل الفائدة المدفوعة على اقتراضهم لهذه الأرصدة النقدية او على شكل الفائدة الضائعة نتيجة عدم اقراضهم لها، وهذه التكلفة ترتفع عادة مع ارتفاع اسعار الفوائد.
وللسيطرة على هذه التكلفة تبحث الشركات او المؤسسات المالية عادة عن الوسائل التي تقلل قدر الامكان مما تحتفظ به من الارصدة النقدية وهو ما يتم عن طريق الاحتفاظ بأصول استثمارية مربحة قليلة المخاطر تتمتع بدرجة عالية من السيولة في سوق الاستثمار، ويسمى السوق الذي يتعامل بهذه الاصول بالسوق النقدي، فالسوق النقدي اذن هو السوق الذي يتم فيه تداول ادوات الاستثمار قصيرة الاجل مثل اذونات الخزينة، الاوراق التجارية، شهادات الايداع، القبولات البنكية وغيرها.
وإذا ما تناولنا ميزات هذا السوق فإننا نلاحظ ما يلي:
1- يعتبر السوق سوق جملة من حيث كون المتعاملين فيه ذوي حجم كبير يعملون عادة الحساب مؤسسات كبيرة ويتمتعون بخبرات ومهارات عالية، ويتم التداول في السوق من خلال المتعاملين والسماسرة ويكون بعض المتعاملين صانعي السوق (Market Makers) حيث انهم يستطيعون اتخاذ مراكز لهم نتيجة تعاملهم.
2 - اما بالنسبة لأجل ادوات السوق النقدي فهو عادة لا يتجاوز العام الواحد ويتراوح هذا الاجل ما بين اليوم وحتى العام.
3 ـ اما بالنسبة لنوعية الادوات التي تتداول في السوق فهي تعتبر ذات نوعية جيدة من حيث انخفاض درجة المخاطرة حين الاستثمار بها، والمقصود بالمخاطرة هنا قصر اجال تلك الأدوات وملاءة المقترضين وليست المخاطرة الجغرافية.
المشاركون في السوق النقدي
من اهم المشاركين في السوق النقدي ما يلي:
1- البنوك التجارية:
ان فهمنا لدور البنوك التجارية في السوق النقدي يظهر بشكل واضح من خلال النظر الى موجودات ومطلوبات هذه البنوك، فالجزء الرئيسي من مطلوبات هذه البنوك هو الودائع الجارية وتحت الطلب والتي هي في حد ذاته الموارد التي تمثل اداة هذه السوق الرئيسية، كما ان جزءاً من جانب موجوداته يشتمل ايضاً على قروض وادوات استثمارية قصيرة الأجل قابلة للتسويق بحيث تضمن درجة عالية من السيولة للبنك.
والبنوك التجارية تعمل في السوق النقدي للمحافظة على درجة عالية من السيولة والمقدرة على الوفاء بالتزاماتها، بالإضافة إلى الحصول على عائد مناسب في الوقت نفسه.
2 - البنوك المركزية:
من المعروف ان احدى مهام البنك المركزي هي القيام بإصدار النقد اللازم للسوق النقدي والعمل بشكل مباشر وغير مباشر في هذا السوق من خلال القيام بمهام السياسة النقدية للبلد والتي تتمثل في تحكم السلطة النقدية في كمية النقود في المجتمع وبالتالي تأثيرها على حجم الائتمان وسعر الفائدة.
وللقيام بمهام هذه السياسة فان البنك المركزي يقوم بما يلي:
أ - شراء وبيع بعض الأوراق المالية في إطار ما يعرف بسياسة السوق المفتوحة (Open Market Operations). أو اصدار شهادات ايداع في حال عدم توفر الكم المطلوب من السندات الحكومية واذونات الخزينة.
ب ـ شراء وبيع العملات الاجنبية مقابل العملة الوطنية.
جـ - تغيير سعر الفائدة الذي تستطيع البنوك بموجبه الحصول على الاموال من البنك المركزي وهو ما يسمى بسعر الخصم (Discount Rate).
د - تغيير مبالغ الاحتياطيات التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها لدى البنك المركزي مقابل الودائع وهو ما يسمى بمتطلبات الاحتياطي Reserve Requirements)).
هـ - اصدار التعليمات والانظمة الخاصة بأسعار الفائدة ونوع الموجودات والمطلوبات التي يسمح للبنوك التجارية الاحتفاظ بها.
ويتضح مما ذكر اعلاه ان البنك المركزي لا يعمل فقط بطريقة مباشرة في السوق النقدي من خلال عمليات السوق المفتوحة، بل ايضاً من خلال مراقبته واشرافه على عمل البنوك التجارية التي تعتبر أهم المشاركين الرئيسيين في السوق النقدي.
3- الشركات المالية والمؤسسات الكبيرة:
تشارك بعض الشركات المالية والمؤسسات الكبيرة كصناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الادخار وغيرها من المؤسسات في السوق النقدي. فهي تحاول الاحتفاظ بدرجة السيولة الملائمة التي تؤمن لها الوفاء بالتزاماتها مع الحصول على مردود مناسب لاستثماراتها، فهي بذلك تعمل على تحقيق اهداف مشابهة لأهداف البنوك التجارية في هذا المجال، لذلك تجد هذه المؤسسات نفسها مضطرة للعمل في السوق النقدي من خلال ادوات هذا السوق.
4- الافراد
يتعامل الأفراد مع السوق النقدي بشكل كبير من خلال الحسابات الجارية وتحت الطلب والودائع الآجلة التي يحتفظون بها في تلك السوق، ومن خلال ادوات الاستثمار قصيرة الأجل المتداولة فيها وان اهم الاسباب التي تدفع هؤلاء الافراد للتعامل في السوق النقدي ما يلي:
أ - اسباب تنفيذية لإجراء اية مدفوعات والتزامات تظهر، دون تحمل اية تكاليف اضافية.
ب ـ اسباب اضطرارية لمواجهة اية طوارئ واحداث غير مرئية.
ج - اسباب استثمارية لتحقيق عائد مناسب ومتابعة تغير اسعار الفوائد.
