4- عقود المبادلات (المقايضات) Swaps : 

عقد المبادلة هو اتفاق تعاقدي يتم بواسطة وسيط بين طرفين أو أكثر لتبادل الالتزامات أو الحقوق ، ويتعهد الطرفان بموجبه :  إما على مقايضة الدفعات التي تترتب على التزامات كان قد قطعها كل منهما للطرف الآخر وذلك دون إخلال بالتزام أي منهما تجاه الطرف الثالث غير المشمول بالعقد ، أو بمقايضة المقبوضات التي تترتب لكل منهما على أصول يملكها وذلك دون إخلال بحق كل منهما لتلك الأصول . وبهذا المفهوم تحدد شروط عقد المقايضة أو المبادلة بالعناصر الرئيسة الآتية :

أ - طرفي العقد .

ب - الالتزام أو الأصل المشمول بعقد المقايضة .

ج - قيمة المدفوعات أو المقبوضات محل المقايضة .

د - العملة التي تسدد بها المدفوعات أو تحصل بها المقبوضات .

هـ - السعر الآجل لمقايضة العملة المتفق عليه .

و - مدة سريان العقد .

إن عقد المبادلة ملزم لطرفي العقد على خلاف ما هو معروف عن عقود الخيار . كما لا تتم تسوية الأرباح والخسائر بشكل يومي كما في العقود المستقبلية . وأيضاً لا تتم تسوية هذا العقد لمرة واحدة فقط كما هو الحال في العقود الآجلة ؛ ولذلك يعرف البعض عقود المبادلة بأنها سلسلة من العقود الآجلة.

وتسري عقود المقايضة علي عدة أدوات ، أهمها :

أ- عقود مبادلة أسعار الفائدة Iterest Rate Swaps :

يتم التعامل بهذا النوع من العقود في أسواق المال بسبب اختلاف ملاءة المقترضين من جهة , واختلاف توقعات المتعاملين في هذه الأسواق من مقرضين ومستثمرين حول تقلب أسعار الفائدة السوقية والمخاطر الناجمة عن ذلك والتي قد تؤدي الى الإفلاس من جهة أخرى .

وعقد مبادلة أسعار الفائدة هو عبارة عن اتفاق بين طرفين لمبادلة مدفوعات الفوائد بموجب فترات منتظمة. وتتمثل بـ :

• عقود مبادلة أسعار الفائدة الثابتة بالمتغيرة :

وهو النوع الأكثر انتشاراً في هذه المبادلات ويُسمى Plain vanilla (الوجبة السهلة أو الفانيلا السادة), وفيه يوافق أحد الأطراف الداخل في المبادلة على أن يدفع سلسلة معدلات الفائدة الثابتة وفي نفس الوقت يتسلم سلسلة من التدفقات النقدية التي تعتمد على معدلات الفائدة العائمة ، ويتحدد هذا المعدل في كثير من الأحيان وفقاً لمعدل فائدة التعاملات بين المصارف في لندن London Inter- Bank Offering Rate (LIBOR) 

وتغطي اتفاقية المبادلة فترة معينة وهي التي تحدد لسداد الفوائد التي تمثل فحوى عقد المبادلة. ويتحدد مقدار المدفوعات الدورية على أساس مبلغ وهمي أو اعتباري ، وهذا الأصل الوهمي يمثل كمية نظرية أو اسمية تستخدم كمقياس لتحديد مقدار التدفقات النقدية التي تسدد وفقاً لاتفاقية المبادلة.

تتم تسوية عقود المبادلة علي أساس دوري متفق عليه (كل ثلاثة أشهر، كل ستة أشهر،...) وهي كما ذكر سابقاً لا تتم عقود المبادلة بصفة يومية لذلك تسمى الأرباح والخسائر المتولدة عن عقد المبادلة بالأرباح والخسائر الورقية .

مثال 6 :

لنفرض أن هناك عقد مبادلة لثلاث سنوات بين شركتين أ ، ب . وقد تم الدخول فيها بتاريخ 1996/3/1 . وبموجب هذا العقد توافق الشركة ب على أن تدفع للشركة أ سعر 5% سنوياً على أصل دين وهمي بقيمة 100 مليون دولار, وفي المقابل توافق الشركة أ على أن تدفع للشركة ب سعر LIBOR لستة أشهر على نفس أصل الدين. وعلى افتراض أن العقد ينص على تبادل المدفوعات كل ستة شهور.

المبادلة الأولى للمدفوعات سوف تحدث كالآتي :

التاريخ : 1996/9/1

قيمة ما تدفعه ب الى أ = 100 مليون دولار * 5% = 2,5 مليون دولار.

قيمة ما تدفعه أ الى ب = 100 * 12 6 *   LIBORمليون دولار = 2,1 مليون دولار.

وعلى افتراض سعر LIBOR في بداية التعاقد 1996/3/1 = 4,2% وتم ضربه بـ  6/12 لأن المدة نصف سنة( 6 شهور).

 المبادلة الثانية للمدفوعات سوف تحدث كالآتي : 

التاريخ : 1997/3/1

قيمة ما تدفعه ب الى أ = 100 مليون دولار × %5  =   2,5مليون دولار.

قيمة ما تدفعه أ الى ب = LIBOR في (191996) × 6/12 × 100 مليون دولار = 2,4 مليون دولار.

وعلى افتراض سعر LIBOR في فترة الستة أشهر 191996 = 4,8 % وتم ضربه بـ 612 لأن المدة نصف سنة( 6 شهور) . 

وتوجد ست مبادلات للمدفوعات خلال مدة المبادلة أو مدة العقد ، والملاحظ بأن هناك مدفوعات ثابتة دائماً هي 2,5 مليون دولار, ومدفوعات متغيرة باستخدام السعر المعوم LIBOR المعمول به قبل يوم الدفع بـ 6 أشهر .

* عقود مبادلة الأوراق المالية ذات معدل الفائدة المتغير وغير المقيد Caps :

هي عبارة عن عقود مبادلة تتم على أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير وفي نفس الوقت غير مقيد بحدود دنيا أو عليا .

* عقود مبادلة أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير ومقيد Floors :

هي عقود مبادلات تتم على أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير ولكنها في نفس الوقت محددة بحد معين .

ب ـ عقود مبادلة العملات Currency Swap :

وتتمثل بعملية المبادلة بين عملتين معينتين, في شراء أحداهما ولتكن العملة (س) وبيع الأخرى ولتكن العملة (ص) على أساس السعر الفوري لكل منهما, وفي الوقت نفسه إعادة بيع الأولى وشراء الثانية بموجب سعر المبادلة (الآجل) والذي يتم تحديده وفق الفرق القائم بين أسعار الفائدة السائدة على الإيداع والإقراض بالنسبة لكل من العملتين. 

ومعظم عقود المقايضة الكبيرة تنشأ بين البنوك, فمثلاً إذا كان لدينا مصرفين أحدهما لديه فائضاً من الدولار و عليه أن يسدد التزامات استحقت عليه بالدينار الإسترليني, في حين أن لدى المصرف الآخر آخر فائضاً من الدينار الإسترليني وعليه التزامات استحقت بالدولار . في مثل هذه الحالة فإنه من مصلحة كلا المصرفين الدخول في عقد مقايضة للعملتين الدولار والدينار الإسترليني. فبالإضافة الي ميزة تخفيض تكلفة التمويل لكل منهما ، يحقق عقد المقايضة للطرفين ميزة التحوط من مخاطر تقلب أسعار الصرف. وتتخذ عقود مقايضة العملات شكلين:

* عقود مقايضة متوسطة أو طويلة الأجل : 

تحدث في أسواق رأس المال ويطلق عليها مصطلح مقايضات رأسمالية ، ويغلب على أغراضها الطابع التحوطي أكثر من طابع المضاربة ، وتلجأ اليها عادة المؤسسات المالية بهدف الاقتراض الطويل الأجل من أسواق رأس المال.

* عقود المقايضة القصيرة الأجل :

تحدث في أسواق النقد ويتعامل فيها المضاربون لأغراض تحقيق الأرباح جراء تقلب أسعار صرف العملات وأسعار الفائدة على تلك العملات

ج - عقود مبادلة البضائع Commodity Swap

د - حق الاختيار علي عقود المبادلة Swap ions

و النوعين الأول (عقود مبادلة أسعار الفائدة ، والثاني) عقود مبادلة العملات ، هما الأكثر شيوعاً في عالم المال .