المرجع الالكتروني للمعلوماتية
المرجع الألكتروني للمعلوماتية

الادارة و الاقتصاد
عدد المواضيع في هذا القسم 7159 موضوعاً
المحاسبة
ادارة الاعمال
علوم مالية و مصرفية
الاقتصاد
الأحصاء

Untitled Document
أبحث عن شيء أخر
غزوة الحديبية والهدنة بين النبي وقريش
2024-11-01
بعد الحديبية افتروا على النبي « صلى الله عليه وآله » أنه سحر
2024-11-01
المستغفرون بالاسحار
2024-11-01
المرابطة في انتظار الفرج
2024-11-01
النضوج الجنسي للماشية sexual maturity
2024-11-01
المخرجون من ديارهم في سبيل الله
2024-11-01



تكلفة السندات على الشركات ومزايا وعيوب السندات  
  
8008   03:19 مساءً   التاريخ: 1-5-2018
المؤلف : ايهاب مقابلة , خالد الزعبي , حسام خداش
الكتاب أو المصدر : محاسب عربي قانوني معتمد 1(ACPA) ( الاقتصاد والتمويل)
الجزء والصفحة : 278-280
القسم : الادارة و الاقتصاد / علوم مالية و مصرفية / الادارة المالية والتحليل المالي /

تكلفة السندات على الشركة (Bonds Valuation)

ﻓﻲ ﺣﺎل ﺗﺳﺎوت اﻟﻘيـﻣﺔ اﻟﺳوﻗيـﺔ ﻟﻠﺳﻧد ﺑﺎﻟﻘيـﻣﺔ اﻹﺳﻣيـﺔ ﻟﻪ ﺗﻛـون ﺗﻛﻠﻔـﺔ اﻟﺳـﻧد ﻋﻠـﻰ اﻟﺷـرﻛﺔ ﻫـﻲ ﻧﻔـس ﺳـﻌر اﻟﻔﺎﺋدة ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧد ، أﻣﺎ ﻓﻲ ﺣـﺎل ﻛﺎﻧـت اﻟﻘيـﻣـﺔ اﻟﺳـوﻗيـﺔ ﻟﻠﺳـﻧد ﺗﺧﺗﻠـف ﻋـن اﻟﻘيـﻣـﺔ اﻹﺳـﻣيـﺔ ﻓـيـﻣﻛن اﺣﺗﺳـﺎب ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧدات ﻣن ﺧﻼل اﺷﺗﻘﺎﻗﻬﺎ ﻣن ﻣﻌﺎدﻟﺔ ﺗﻘيـيـم اﻟﺳﻧدات وذﻟك ﺑﺈيـﺟﺎد ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟﻣطﻠوب(K)

وﺗﻛــون ﺑﻧــود اﻟﻣﻌﺎدﻟــﺔ أﻋــﻼﻩ PARV وCPMTB0 معروفة في هذه الحالة ويكون المجهول k واﻟذي يـﻌﺑر ﻋن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ﻋﻠﻰ اﻟﺷرﻛﺔ ﻗﺑل اﻟﺿريـﺑﺔ، ﺣيـث أن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺗﻣويـل ﺑﺎﻟﺳﻧدات ﻫـﻲ ﻋﺑـﺎرة ﻋـن ﻣﻌدل اﻟﺧﺻم((K اﻟذي ﺟﻌـل اﻟﻘيـﻣـﺔ اﻟﺣﺎﻟيــﺔ ﻟﻠﺗـدﻓﻘﺎت اﻟﻧﻘديــﺔ اﻟﻣﺳـﺗﻘﺑﻠيـﺔ ﻣﻣﺛﻠـﺔ بالفائدة واﻟﻘيـﻣـﺔ اﻹﺳـﻣيـﺔ ﻟﻠﺳﻧد ﻋﻧد اﻹﺳﺗﺣﻘﺎق ﻣﺳﺎويـﺔ ﻟﺳﻌر اﻟﺳﻧد اﻟيـوم.

ويـﻣﻛـن إيـﺟــﺎد ﺗﻛﻠﻔــﺔ اﻟﺳـﻧد ﺑﺈﺳــﺗﺧدام طريـﻘــﺔ اﻟﻣﻌـدل اﻟــداﺧﻠﻲ واﻟﺗــﻲ ﺗﻌﺗﺑـر طريـﻘــﺔ ﺗﻘريـﺑيـــﺔ وذﻟـك ﻣــن ﺧــﻼل اﻟﻣﻌﺎدﻟﺔ اﻟﺗﺎﻟيـﺔ :

 

وﻣن المهم هنا الاشارة الى ان مدفوعات اﻟﺷـرﻛﺔ ﺗﺧﻔـف ﻣـن اﻟﺿـريـﺑﺔ اﻟﺗـﻲ ﺗـدﻓﻌﻬﺎ، وذﻟـك ﻷن اﻟﻔواﺋـــد ﺗﺧﺻـــم ﻣـــن اﻟـــرﺑﺢ ﻗﺑـــل اﻟﺿـــريـﺑﺔ وﺑﺎﻟﺗـــﺎﻟﻲ ﻓـــﺈن الفوائد اﻟﻣدﻓوﻋـــﺔ ﻋﻠـــﻰ اﻟﺳـــﻧد ﺳـــﺗﻘﻠل ﺿـــريـﺑﺔ اﻟﺷــــرﻛﺔ، واذا ﻣــــﺎ أﺧــــذﻧﺎ اﻟﺗــــوﻓيـر ﻓــــﻲ اﻟﺿــــريـﺑﺔ بعين اﻻﻋﺗﺑــــﺎر ﻓــــﺈن ﺗﻛﻠﻔــــﺔ اﻟﻔواﺋــــد  ستقل ﺑﻣﻘــــدار اﻟــــوﻓر اﻟﺿريـﺑﻲ حيث أن ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧدات ﺑﻌد اﻟﺿريـﺑﺔ يـﻣﻛن اﺣﺗﺳﺎﺑﻬﺎ ﻛﻣﺎ يـﻠﻲ :  

ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ﺑﻌد اﻟﺿريـﺑﺔ = ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ×( 1– ﻣﻌدل اﻟﺿريـﺑﺔ)

مثال :

أﺻدرت ﺷرﻛﺔ ﺻﻧﺎﻋﺔ اﻷﺳﻣدة اﻟﻌﺿويـﺔ سنداً ﺑﻘيـﻣـﺔ 1000 دينار وبسعر فائدة 8 ولمدة 10 سنوات وقد حصلت على مبلغ 877.11 من بيع هذا السند ، اﺣﺳــب ﺗﻛﻠﻔــﺔ اﻟﺳــﻧد ﻋﻠــﻰ اﻟﺷرﻛﺔ ، وبين كم ﺗﺑﻠﻎ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ﺑﻌد اﻟﺿريـﺑﺔ إذا ﻛﺎن ﻣﻌدل اﻟﺿريـﺑﺔ 30%.

الحل :

بما ان الشركة باعت السند بقيمة 877.11  وﺳـﺗدﻓﻊ ﺑﺎﻟﻣﻘﺎﺑـل ﻓﺎﺋـدة ﺳـﻧويـﺔ 8% او 80 دينار بالاضافة الى سداد القيمة الاسمية والبالغة 1000 في نهاية عمر السند ،  ﻓـــﺈن ﺗﻛﻠﻔـــﺔ اﻟﺳـــﻧد ﻋﻠـــﻰ الشركة 8% مضافاً اليها اﻟﻔـرق ﺑـيـن ﺳـﻌر ﺑيــﻊ اﻟﺳـﻧد وﺑـيـن اﻟﻘيـﻣـﺔ الاسمية ،ويمكن احتساب تكلفة اﻟﺳﻧد ﺣﺳب طريـﻘﺔ ﻣﻌدل اﻟﻌﺎﺋد اﻟداﺧﻠﻲ ﻛﻣﺎ يـﻠﻲ  :

اﻣّﺎ ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ﺑﻌد الضريبة فيمكن اﺣﺗﺳﺎﺑﻬﺎ ﻛﻣﺎ ﯾﻠﻲ  :

ﺗﻛﻠﻔﺔ اﻟﺳﻧد ﺑﻌد الضريبة = 9.8% × (1- 30%) = 6.9%

مزايا وعيوب السندات

 ﻣــن وﺟﻬــﺔ ﻧظــر اﻟﺷــرﻛﺔ اﻟﻣﺻــدرة ﻟﻠﺳــﻧدات، ﻓﻬﻧــﺎك اﻟﻌديـــد ﻣــن اﻟﻣزايـــﺎ اﻟﺗــﻲ ﺗﻣﺗــﺎز ﺑﻬــﺎ اﻟﺳــﻧدات ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫــﺎ وﺳيـﻠﺔ ﻟﻠﺗﻣويـل، ﻛﻣﺎ أن ﻫﻧﺎﻟـك ﻋـددا ﻣـن اﻟﻌيــوب اﻟﺗـﻲ ﺗﺗﺿـﻣن ﻋﻠيـﻬـﺎ وﻓيـﻣـﺎ يـﻠـﻲ ﺳﻧﺳـﺗﻌرض أﻫـم اﻟﻣزايــﺎ واﻟﻌيـوب ﻟﻠﺳﻧدات :

مزايا السندات :
1- ﺗﻌﺗﺑر السندات وسيلة تمويل ذات تكلفة ثابتة على الشركة ﺗﺗﻣﺛـل ﺑﻧﺳـﺑﺔ اﻟﻔﺎﺋـدة اﻟﺗـﻲ ﻻ ﺗﺗﻐيــر طوال ﺣيـﺎة اﻟﺳﻧد.

2- يـــﺗم ﺗﻧزيـــل اﻟﻔواﺋــد اﻟﻣدﻓوﻋــﺔ ﻋﻠــﻰ اﻟﺳــﻧدات ﻣــن اﻟــرﺑﺢ اﻟﺧﺎﺿــﻊ ﻟﻠﺿــريـﺑﺔ وﺑﺎﻟﺗــﺎﻟﻲ ﻓﺈﻧﻬــﺎ ﺳــﺗﺣﻘق ﻟﻠﺷرﻛﺔ درع ﺿريـﺑﻲ يـﺳﺎﻫم ﻓﻲ ﺗﺧﻔيـض اﻟﻌبء اﻟﺿريـﺑﻲ ﻟﻠﺷرﻛﺔ.

3- إﺳﺗﺧدام اﻟﺳﻧدات ﻓﻲ اﻟﺗﻣويـل يـﺣﺎﻓظ ﻋﻠﻰ ﻫيـﻛل اﻟﻣﻠﻛيـﺔ وﺣﻘوق اﻟﺗﺻـويـت ﻓـﻲ اﻟﺷـرﻛﺔ ﻷﻧـﻪ ﻻ يـﻧﺗﺞ ﻋﻧﻪ دﺧول ﻣﺳﺎﻫﻣيـن ﺟدد ﻟﻠﺷرﻛﺔ يـﻘﺎﺳﻣون اﻟﻣﺳﺎﻫﻣيـن ﻓﻲ ﺣﻘوﻗﻬم.

عيوب السندات :

1ـ ﺗﺷﻛل اﻟﺳﻧدات وﻓواﺋدﻫﺎ إﻟﺗزاﻣات ﻋﻠـﻰ اﻟﺷـرﻛﺔ واﺟـبة اﻟـدﻓﻊ ﻋﻧـد اﻹﺳـﺗﺣﻘﺎق، وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﻓـﺈن ﻋـدم ﻗدرة اﻟﺷرﻛﺔ ﻋﻠﻰ ﺗﺳديـد ﻓواﺋد اﻟﺳﻧدات أو دﻓـﻊ ﻗيـﻣﺗﻬـﺎ ﻓـﻲ ﺗـﺎريـﺦ إﺳـﺗﺣﻘﺎﻗﻬﺎ يــؤدي إﻟـﻰ ﺗﺻـﻔيـﺔ اﻟﺷرﻛﺔ.

2ـ  زيـﺎدة اﻹﻋﺗﻣﺎد ﻋﻠﻰ اﻟﺳﻧدات ﺑﺎﻋﺗﺑﺎرﻫﺎ أدوات ديـن ﺳﺗزيـد ﻣن اﻟرﻓﻊ اﻟﻣﺎﻟﻲ وﺑﺎﻟﺗـﺎﻟﻲ ﺳـﺗزيـد ﻣـن ﻣﺧﺎطر اﻟﺷرﻛﺔ.

3ـ استخدام اﻟﺳـﻧدات ﺳـيـﻔرض ﻗيــوداً على الشركة وسيحد من قدرتها على اﺗﺧـﺎذ ﺑﻌـض اﻟﻘرارات اﻟﻣﺎﻟيـﺔ ﺧﺎﺻﺔ اﻟﻘرارات اﻟﻣرﺗﺑطﺔ ﺑﺗوزيـﻊ اﻷرﺑﺎح.

4ـ  ﻗــد ﺗواﺟــﻪ اﻟﺷــرﻛﺔ مخاطر مرتبطة بتحركات اسعار الفوائد بحيث ان الفائدة  في السوق ﺗﻧﺧﻔض إﻟﻰ ﻣﺎ دون ﻣﺳﺗوى اﻟﺳﻧد وﺑﺎﻟﺗﺎﻟﻲ ﺗﺻﺑﺢ ﻓواﺋد اﻟﺳﻧد ﻋﻠـﻰ اﻟﺷـرﻛﺔ أﻋﻠﻰ ﻣﻘﺎرﻧﺔ ﺑﺗﻛﺎﻟيـف اﻟﺗﻣويـل اﻟﺳﺎﺋدة ﻓﻲ اﻟﺳوق.

 

 

 




علم قديم كقدم المجتمع البشري حيث ارتبط منذ نشأته بعمليات العد التي كانت تجريها الدولة في العصور الوسطى لحساب أعداد جيوشها والضرائب التي تجبى من المزارعين وجمع المعلومات عن الأراضي التي تسيطر عليها الدولة وغيرها. ثم تطور علم الإحصاء منذ القرن السابع عشر حيث شهد ولادة الإحصاء الحيوي vital statistic وكذلك تكونت أساسيات نظرية الاحتمالات probability theory والتي تعتبر العمود الفقري لعلم الإحصاء ثم نظرية المباريات game theory. فأصبح يهتم بالمعلومات والبيانات – ويهدف إلى تجميعها وتبويبها وتنظيمها وتحليلها واستخلاص النتائج منها بل وتعميم نتائجها – واستخدامها في اتخاذ القرارات ، وأدى التقدم المذهل في تكنولوجيا المعلومات واستخدام الحاسبات الآلية إلى مساعدة الدارسين والباحثين ومتخذي القرارات في الوصول إلى درجات عالية ومستويات متقدمة من التحليل ووصف الواقع ومتابعته ثم إلى التنبؤ بالمستقبل .





علم قديم كقدم المجتمع البشري حيث ارتبط منذ نشأته بعمليات العد التي كانت تجريها الدولة في العصور الوسطى لحساب أعداد جيوشها والضرائب التي تجبى من المزارعين وجمع المعلومات عن الأراضي التي تسيطر عليها الدولة وغيرها. ثم تطور علم الإحصاء منذ القرن السابع عشر حيث شهد ولادة الإحصاء الحيوي vital statistic وكذلك تكونت أساسيات نظرية الاحتمالات probability theory والتي تعتبر العمود الفقري لعلم الإحصاء ثم نظرية المباريات game theory. فأصبح يهتم بالمعلومات والبيانات – ويهدف إلى تجميعها وتبويبها وتنظيمها وتحليلها واستخلاص النتائج منها بل وتعميم نتائجها – واستخدامها في اتخاذ القرارات ، وأدى التقدم المذهل في تكنولوجيا المعلومات واستخدام الحاسبات الآلية إلى مساعدة الدارسين والباحثين ومتخذي القرارات في الوصول إلى درجات عالية ومستويات متقدمة من التحليل ووصف الواقع ومتابعته ثم إلى التنبؤ بالمستقبل .





لقد مرت الإدارة المالية بعدة تطورات حيث انتقلت من الدراسات الوصفية إلى الدراسات العملية التي تخضع لمعايير علمية دقيقة، ومن حقل كان يهتم بالبحث عن مصادر التمويل فقط إلى حقل يهتم بإدارة الأصول وتوجيه المصادر المالية المتاحة إلى مجالات الاستخدام الأفضل، ومن التحليل الخارجي للمؤسسة إلى التركيز على عملية اتخاذ القرار داخل المؤسسة ، فأصبح علم يدرس النفقات العامة والإيرادات العامة وتوجيهها من خلال برنامج معين يوضع لفترة محددة، بهدف تحقيق أغراض الدولة الاقتصادية و الاجتماعية والسياسية و تكمن أهمية المالية العامة في أنها تعد المرآة العاكسة لحالة الاقتصاد وظروفه في دولة ما .و اقامة المشاريع حيث يعتمد نجاح المشاريع الاقتصادية على إتباع الطرق العلمية في إدارتها. و تعد الإدارة المالية بمثابة وظيفة مالية مهمتها إدارة رأس المال المستثمر لتحقيق أقصى ربحية ممكنة، أي الاستخدام الأمثل للموارد المالية و إدارتها بغية تحقيق أهداف المشروع.