ثانياً - المجموعة الحديثة 

وتسمى بطرق خصم التدفقات النقدية او الطرق المعدلة زمنياً او يطلق عليها القيمة الحالية والتي يرتبط مفهومها بالتفضيل الزمني والتي تفاضل بين القيمة المستقبلية للنقد والقيمة الحالية له حيث يقوم مبدأ التفضيل الزمني على ان الحصول على دينار اليوم افضل من الحصول عليها عند الغد بسبب رغبة الفرد المشروع بالحصول عليه اليوم لقضاء حاجة او ايداعه او استثماره وقد يحقق عائد من وراء ذلك وتمثل تلك الأفضلية فرصة ضائعة للفرد أو المشروع ولما كانت عملية الاستثمار قائمة على التضحية بدينار اليوم لغرض الحصول على أرباح فان ذلك يفرض مسألة مهمة في قياس الربح وهي تحويل القيم المستقبلية إلى قيم حالية (بمعنى تحويل العائد بدينار الغد إلى عوائد بدينار اليوم).

وسعر الفائدة يبين لنا القيمة المستقبلية لمبلغ معين ولو نفترض ان لديك 1000 دينار اليوم (قيمة حالية) وترغب في معرفة قيمتها بعد سنة (قيمة مستقبلية) وبسعر فائدة %10% فأنها سوف تكون 1100 دينار بعد سنة   مبلغ الفائدة =المبلغ × المدة × الفائدة.

= 10000  × 1سنة × 100/10    = 100 دينار

القيمة المستقبلية = المبلغ + الفائدة

وعندما تكون المدة أكثر من سنة فتصبح معادلة المبلغ = م (1+ع)² وهكذا اذا كانت المدة أكثر من سنتين = م (1+ع)³ وهكذا.

أما سعر الخصم فهو معكوس سعر الفائدة وهو الذي يمثل افضلية النقود الزمنية ولغرض ايجاد القيمة الحالية لمبلغ معين فأنه يقسم على (1+ع) بمعنى   واذا كانت لمدة سنتين    ولو اردنا ان نعرف القيمة الحالية لدينار بسعر خصم 10% ولسنة واحدة القيمة الحالية  

وهذا هو القيمة الحالية اليوم لدينار واحد بعد سنة (قيمة مستقبلية).

وهناك عدة طرق حديثة لتقييم قرارات الاستثمار منها:

1- صافي القيمة الحالية (Net Present Value)(NPV)

وهي وسيلة لحساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية لمقترح استثماري معين وبمعدل خصم معين وايجاد صافي القيمة الحالية التي تحسب من خلال :ـ  

صافي القيمة الحالية = القيمة الحالية للتدفقات النقدية ــ تكلفة الاستثمار⁽¹⁾

القيمة الحالية للتدفقات النقدية = التدفق السنوي × معامل القيمة الحالية

اما معامل القيمة الحالية يحسب اما رياضياً أو من خلال استخدام الجداول المعدة لذلك.

وهو رياضياً :

معامل القيمة الحالية لدينار واحد وفائدة 10%  لسنة واحدة .

اما لسنتين :  

ولثلاث سنوات  

ان ناتج المعادلة (1) هو الذي يقرر قبول او رفض المقترح الاستثماري فإذا كان  صافي القيمة الحالية (موجب) فهذا يعني ان معدل العائد للمشروع المقترح اكبر من معدل العائد المطلوب وبالتالي قبول المقترح. اما اذا كانت نتيجة المعادلة (سالب) هذا يعني ان معدل العائد من المقترح الاستثماري اقل من العائد المطلوب وبالتالي يُرفَض المقترح.

اما اذا ظهرت نتيجة المعادلة (صفر) فهذا يعني أن معدل العائد يتساوى مع كلفة المقترح الاستثماري وقد يرفض المشروع المقترح لأنه لا ينجم عنه ربحية تجارية ولكن قد يقبل اذا كان فيه ربحية اجتماعية (منفعة عامة).

وبالتأكيد اذا كان هناك أكثر من مقترح استثماري واحد فيقبل المشروع ذو العائد الأعلى (أكبر قيمة موجبة).

مثال : مقترح استثماري كلفته 10000 دينار ويحقق تدفق لمدة سنة واحدة قيمتها 20000 دينار اوجد صافي القيمة الحالية اذا كان سعر الخصم 10%

الحل:-

صافي القيمة الحالية = القيمة الحالية للتدفقات النقدية ــ تكلفة الاستثمار 

القيمة الحالية للتدفقات النقدية = التدفق السنوي × معامل القيمة الحالية

=  20000 × 0.909  =  18180 دينار

صافي القيمة الحالية = 18180 - 10000 - 8180 دينار.

يقبل المشروع.

او يحل كما يلي:-

مثال: مقترح استثماري كلفته الأولية 10000 دينار ويعطي تدفقات نقدية خلال عمره الافتراضي (4) سنة أوجد صافي القيمة الحالية اذا كان معدل الخصم 10%  . 

صافي القيمة الحالية = (التدفق السنوي × معامل القيمة الحالية) ــ تكلفة المشروع

أو نستخدم : ـ

مثال: مشروع استثماري كلفته الأولية 20000 دينار ويحقق تدفقات سنوية مقدارها 10000 دينار ولمدة أربع سنوات، وقد قدرت قيمة الانقاض (التصفية) بمبلغ 5000 دينار، جد صافي القيمة الحالية اذا كان سعر الخصم 10% ؟

القيمة الحالية للتدفقات السنوية = القيمة الحالية للتدفق السنوي × معامل القيمة الحالية

يضاف القيمة الخالية للأنقاض = 5000 × 0.681  = 3405

مجموع القيمة الحالية للتدفقات النقدية = 31700 + 3405 = 35104

صافي القيمة الحالية = 35104 - 20000 = 15105 ( يقبل المشروع)

مزايا استخدام طريقة القيمة الحالية :

1- تأخذ بنظر الاعتبار القيمة الزمنية للنقود وكذلك التغيرات في الاسعار وتوضح مدى قدرة المشروع على تغطية تكاليفه وتحقيق عائد اضافي.

2- تأخذ هذه الطريقة بنظر الاعتبار العوائد النقدية للمشروع الاستثماري طوال عمره الافتراضي وهي بذلك عكس معيار فترة الاسترداد ومعدل العائد المحاسبي.

3- تعكس قيمة البدائل الاستثمارية باستخدام سعر الخصم الذي يمثل تكلفة رأس المال أو تكلفة الأموال.

عيوب استخدام طريقة القيمة الحالية :

1- لا تعطي ترتيباً سليماً للمشروعات في حالة اختلاف قيمة الاستثمار الأول او اختلاف عمر المشروع.

2- تعتمد في حسابها على سعر الخصم الذي يتم تحديده في ظل عدم التأكد من المستقبل حيث عادة ما يتم تقديره في ظل ظروف المخاطرة واللايقيين. 

مواضيع ذات صلة

تقييم قرارات الاستثمار (طريقة دليل الربحية Profitability Index)

تقييم قرارات الاستثمار (طريقة معدل العائد الداخلي Internal rate of return (IRR))

تقييم قرارات الاستثمار (طريقة معدل العائد المحاسبي Accouting rate of Return)

تقييم قرارات الاستثمار (المجموعة التقليدية ــ طريقة فترة الاسترداد Pay back Period)

أوجه الاختلاف والتكامل بين نوعي الاستثمار الأجنبي

الاستثمار الأجنبي غير المباشر Foreign Indirect Investment

تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر الوافد للدول العربية

مـؤشـرات البيـئـة التـنافـسيـة للاسـتثـمار الأجـنبـي (FDI)

بـيئـة أو مـنـاخ الاستـثـمـار (مـحددات الاسـتثـمار المـباشـر)

دور الاسـتثـمار الاجـنبـي (FDI) فـي فـتـح أسـواق جـديـدة

دور الاستثـمار الاجـنبـي (FDI) في تـمويـل عـمليـة التـنميـة( ملـئ فجـوات الادخـار والنقـد الأجـنبـي)

أثـر الاستثـمار المباشـر (FDI) على خلـق فـرص عـمـل